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来源：经济参考报
近日，中国银行南京分行在阿里资产平台上线两笔神雾科技集团股份有限公司（简称：神雾集团）债权转让标的，一笔10.15万元债权起拍价201元、另一笔30.15万元债权起拍价301元，超低起拍价引来上万次平台围观。
这场不良债权处置背后，暴露的不只是银行存量不良资产回收难度高企的现实，更折射出神雾系企业债务重整“程序上重整成功，商业上重整难言成功”的深层困境。在债务重整暂保企业法人主体，符合审计标准致公司“摘星脱帽”的表象下，不及预期的注资质量和合规性管理，也给企业最终实现经营自救增加了难度。
多笔债权被银行拍卖
根据竞买公告，两笔在阿里资产平台上进行的公开网络竞价活动，受托方均为亿丰嘉腾（江苏）拍卖有限公司，债务人均为神雾集团。记者在拍卖平台上发现，截至发稿，中行南京分行挂牌的两笔拍卖均已完成。最终，10.15万元债权标的以4084元成交，30.15万元债权以3245元被拍卖。
相比之下，第一笔10.15万元债权拍卖的热度较高，最终有45人报名，383人设置提醒，13148人次围观。而30.15万元债权拍卖仅有73人设置提醒，2638人次围观，7人报名。
“以起拍价来算，第一笔债权折扣不足0.02折，第二笔更是低至不足0.01折。即便以最终价格来看，两笔折扣也分别低至0.4折和0.1折。”有业内观察人士表示，通过低价策略引流的营销手段不一定能促成市场成交，但是能够增加公众对于该笔债权以及上市公司债务重组的关注度。
上述两笔债权拍卖只是一个“缩影”。据平台数据统计，自去年10月份以来，中行南京分行挂牌神雾集团债权有近百笔，单笔债权金额从10万元至50万元不等。其中，最新一笔20.17万元的债权于8月11日10时起开拍。
对此，工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林表示，债价低主要是因为回收的可能性较低，且是已经核销的债权。“中行南京分行进行甩卖是想要终结这笔债权。对银行来说，必定是要计提损失，对于上市公司来说，暂时影响不大。”盘和林说。
神雾集团仍需面对多家债权人
江苏省冶金设计院有限公司（简称：江苏冶金院）主要从事矿产资源、钢铁、有色等高能耗高污染行业的大宗工业固废的资源综合利用、矿产资源综合利用、节能环保流程再造业务。股东为上市公司神雾节能股份有限公司（简称：神雾节能），持股比例100%。
2018年4月，因信托贷款到期不能兑付，江苏冶金院发生债务危机，资金链断裂导致生产运营全面停滞。因长期亏损且经营扭亏困难，已明显缺乏清偿能力，江苏冶金院于2020年9月28日向南京中院申请破产重整，2020年10月15日提出先行预重整请求。2020年11月20日，南京中院决定对江苏冶金院启动预重整，并指定江苏三法律师事务所担任江苏冶金院预重整管理人。江苏冶金院及预重整管理人在广泛征求意见后，制定了江苏冶金院预重整方案。
根据阿里资产平台挂出的江苏冶金院重整计划，截至2021年2月10日，共有390家债权人向管理人申报债权，申报金额合计2405190503.30元。其中，经管理人已确认的债权人353家，确认金额共计1699638443.39元，核减了116250876.34元。
值得一提的是，上述300余家债权人名单中，有中国银行、交通银行、北京银行等金融机构的身影。比如，根据2024年8月15日江苏冶金院发给中行南京分行的《债权清偿通知书》，截至2020年12月31日，江苏冶金院欠付中行南京分行债权总金额为127317792.16元，其中本金人民币96782181.58元，利息、罚息等30535610.58元。
据上述《债权清偿通知书》透露，2021年2月6日，中行南京分行按照破产重整债权申报的相关规定向破产管理人申报债权，其中57317792.16元本金获得了清偿。剩余的7000万元债权将以现金、债权分配、债转股形式清偿。
江苏冶金院明确，在债权分配方面，以江苏冶金院对神雾集团的部分其他应收账款56645832.39元分配给中行南京分行，即神雾集团对江苏冶金院的债务转为神雾集团对中行南京分行的债务，同时等额抵销神雾集团对江苏冶金院的债务。该部分债权中行南京分行可凭《债权清偿通知书》直接向神雾集团主张。
“神雾商业模式存在问题，最终导致资金断裂。神雾的高管也存在个人舞弊和失职的行为，影响了投资人的信心。”盘和林表示，神雾核心问题没解决，破局需要剥离历史包袱，也需要重建企业内控体系，并找到一条可持续的新商业模式。
在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，神雾系坍塌源于三重危机：战略盲目扩张致主业空心，治理失效诱发财务舞弊，流动性枯竭引爆债务连环雷。金融机构风控形同虚设，对集团关联风险缺乏穿透审查，贷后预警机制失灵。重整虽程序性过关，但商业本质并未变化，债务延期替代产业重生，技术空心化未解，持续造血能力缺失。这是典型的“财务重整”，而非产业救赎。
上市公司“摘星脱帽”后仍需努力
7月28日晚间，神雾节能公告称，公司股票于7月29日停牌一天，自7月30日开市起撤销退市风险警示，证券简称由“*ST节能”正式变更为“神雾节能”，日涨跌幅限制恢复为10%。在业内分析人士看来，此次“脱帽”得益于公司2025年度财务报告获得了标准无保留意见的审计报告，且扣除后营业收入超过3亿元，符合了撤销退市风险警示的条件。
不过，上市公司“摘星脱帽”后仍需努力。据Wind数据统计，从2018年到2025年，神雾节能已连续八年扣非净利润为负。截至2025年末，公司净资产约8700万元，未弥补亏损超过6.5亿元。2026年上半年，公司预计实现营收5500万元至7000万元，扣非后预计仍亏损795万元至895万元。
2026年6月2日，公司发布重磅公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案调查。事实上，*ST节能于2026年4月28日发布《关于前期会计差错更正的公告》，自曝在内部自查中发现前任董事长、前任总经理兼财务总监存在“个人舞弊及严重失职”。公司称去年在内部自查过程中发现，子公司两个光伏电站建设项目2024年的财务核算受到其他因素影响，最终导致上市公司自2024年半年报起披露的一系列定期报告存在错报。
“‘摘星脱帽’仅是监管合规的表象突围。”田利辉建议，破局的根本在于重构核心能力：须剥离低效资产止血，聚焦节能技术突破；引入战略资本补齐技术短板，转变盈利模式为“技术+服务”双驱动；更要根治信披顽疾，以透明治理重建市场信任。“企业需要回归技术本源，在产业赛道重生。”
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